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swang台湾

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切法卢 | Cefal�在切法卢欣赏令人眼花缭乱的拜占庭镶嵌画和壮丽的海滩日落�Lonely Planet夹在一座引人关注的山峰和一大片连绵沙滩之间�Lonely Planet逛一逛宏伟壮丽的切法卢大教堂它是西西里阿拉伯-诺曼式建筑王冠上的一颗宝石

盈利和估值双升促进股市长牛,A股将从交易型走向配置型。我们在《现在类似2005年-20190217》、《牛市有三个阶段-20190303》、《牛”转乾坤——2020年A股投资策略-20191117》等多篇报告中指出,19年1月4日上证综指2440点以来市场进入第六轮牛市,目前A股估值较低,往后看基本面回升叠加政策面偏暖,市场有望迎来牛市第二阶段上涨。拉长时间看,我们认为这次牛市的形态或许和以往有所不同,A股可能类似1980年代后的美股出现一轮长牛。美股在1982-2000年间出现过一波接近20年的长牛,期间道指年化涨幅17%,累计上涨约15倍。背后的原因1980年代美国通过养老金等制度改革推动长线资金入市,机构投资者在股市中的占比提高,促使美股从交易型市场走向配置型市场。与美股的配置型市场不同,A股现在还是一个交易型市场,特征有三:一是机构投资者占比低,19Q3我国股市中机构投资者(不含中央汇金等)持股市值占总市值比重为15%,占流通A股市值的比重为15%,占自由流通市值的比重为27%,相当于美股1970年以前的水平;二是振幅和换手率高,A股过去十年上证综指的年振幅平均值为42%,而美股的道琼斯指数年振幅十年均值从1944年至今一直在40%以下波动。换手率方面,2018年全部A股的换手率为367%,远高于美股109%的换手率,而其中权益类公募基金的年度换手率为290%,也远高于美股权益类基金32%的换手率;三是A股中配置资金的力量也较弱,截止2018年我国跟踪指数的基金(被动指数型+ETF)规模占权益类基金比重为34%,仅相当于美股六年前的水平。展望未来,我国将进入股权融资大发展的时代,配置资金不断入场促使机构投资者发展壮大,市场振幅和换手率将逐步下降,A股也将从交易型市场逐步走向配置型,市场迎来长牛。

“万物得其本者生,百事得其道者成。”显然,美国的一些人,对经济全球化的大道有的迷糊不清,有的干脆视而不见,很需要“补补课”。经济全球化,是社会生产力发展的客观要求和科技进步的必然结果。马克思指出:“商品就其本身来说是超越一切宗教、政治、民族和语言的限制的。”亚当·斯密也提出,专业化分工是提高劳动生产率的终极源泉。大卫·李嘉图的比较优势原理,则奠定了现代贸易理论的基础。

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